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粤开策略:2020年政府工作报告六大看点及投资机会主线

日期:2020-05-24 来源:未知 【关闭

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  粤开策略|2020年政府工作报告六大看点及投资机会主线

  来源 粤开策略聊 

  文 粤开证券研究院首席市场分析师、新三板研究负责人 殷越

  摘要

  未提出全年经济增速目标,注重经济发展质量

  并未提出全年经济增速目标,着力抓好“六稳”、“六保”,强调保障基本民生。2020年一季度GDP同比变化为-6.8%,当前我国正面临全球公共卫生事件及经贸关系等不确定性因素,尽管从月度数据来看,需求端有所回暖,但仍有空间。此次政府工作报告并未提及全年经济增速的具体目标,引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”, 稳住经济基本盘,把经济发展的工作重心放在了质量而非速度。

  就业目标略有下调,政策端仍需持续发力

  2020年的就业目标设置略有下调。2020年政府工作报告中提出城镇新增就业900万人以上,较2019年减少200万人;城镇调查失业率6%左右,较去年提升了0.5个百分点;登记失业率5.5%左右,较去年提升了1个百分点。

  国家保就业决心明显,政策端仍需持续发力。2020年以来,国内的消费、投资、出口都出现了一定程度的下滑,对就业产生了较大的压力。尽管今年的就业目标略有下调,但考虑到公共卫生事件影响以及内外需的恢复进展依旧存在不确定性,仍然需要政策端通过降低企业成本及增强金融支持实体经济力度等方面发力,稳定市场主体,扩大就业需求。

  货币政策:宽信用预期明显,结构化工具创新值得期待

  整体货币政策较为宽松,宽信用预期明显。2020年货币政策的定位仍为稳健,但与2019年相比,并未提及“把好货币供给总闸门,不搞‘大水漫灌’”,预计整体的货币政策依旧维持较为宽松的环境。同时M2和社会融资规模方面,并未要求要与经济增速相匹配,而是“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,融资环境有望进一步优化,宽信用预期明显,后续降准降息仍有空间。

  结构化工具创新值得期待。明确提到“创新直达实体经济的货币政策工具”,新型的结构化政策工具出台有所期待。预计创新政策工具仍将以精准支持融资较为困难的中小企业为主,促使货币政策传导渠道进一步疏通,有效缓解实体经济融资难融资贵等问题。

  财政政策:逆周期调节的主力军

  财政政策将成为逆周期调节的主力军。2020年财政赤字率为3.60%,较去年上升0.8%;财政赤字3.76万亿,较去年增长1万亿;地方政府专项债3.75万亿,较去年增长1.6万亿;同时发行了抗疫特别国债1万亿,减税降费2.5万亿,较去年增加了5000亿。无论是财政赤字、地方政府专项债,还是抗疫特别国债、减税缴费,都充分体现了财政政策工具丰富,逆周期调节的力度加大。

  公共卫生事件影响之下,货币的传导机制受阻,金融机构的流动性支持不一定能切实落实到企业;企业即使得到了资金,由于产业链传导不畅及需求有限,也较难形成有效投资;居民预期收入减少,导致消费者信心不足。财政刺激有助于拉动投资,带动经济回暖。

  扩内需的关键仍在基建投资

  明确投向“两新一重”,基建投资政策持续积极。政府工作报告提及“重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的‘两新一重’建设。”“两新”是指新型基础设施建设、加强新型城镇化建设,“一重”是指交通、水利等重大工程建设。

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